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农林牧渔行业研究简报:政策助力燃料乙醇发展良机!

发布时间:2017-09-13    研究机构:天风证券

事件:

2017年9月13日,由国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部委联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,根据方案,到2020年,全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。

到2025年,力争纤维素乙醇实现规模化生产,先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平,形成更加完善的市场化运行机制。

燃料乙醇使用扩大,燃料乙醇迎来发展良机!

我国早在2001年,就开始在部分省市试点推广车用乙醇汽油,目前已经有11个省份使用了乙醇汽油,占到全国汽油消费总量的五分之一。2016年我国燃料乙醇产量230万吨,2016年底发布的《生物质能发展十三五规划》指出到2020年燃料乙醇产量达400万吨。此次方案的出台,标志我国开始在全国全面推广,目标到2020年,车用乙醇汽油基本实现全国全覆盖,将进一步打开燃料乙醇的推广空间,燃料乙醇迎来发展良机!

2016年,我国汽油消费量约1.2亿吨,其中,2016年我国汽车保有量达到2.05亿辆,汽车用汽油量近1亿吨,若未来均能够实现10%的燃料乙醇配比,则我国燃料乙醇的产量空间将达到1000万吨。将进一步打开燃料乙醇的成长空间!

标的方面:

1、中粮生化:玉米燃料乙醇龙头企业,国企改革打开市值空间!

中粮生化是中粮集团旗下的玉米深加工A股上市平台,目前拥有60万吨的玉米燃料乙醇产能。在国家大力扶持燃料乙醇发展的背景下,公司作为央企平台,公司燃料乙醇主业有望迎来良好的发展机遇,产量和业绩均有望保持持续增长!

此外,中粮集团改革加速,按照集团专业化的规划,中粮生化将成为集团玉米深加工的资产整合平台。当前中粮集团旗下的玉米深加工具备淀粉总产能约为200万吨、淀粉糖100万吨、赖氨酸10万吨、柠檬酸20万吨、燃料乙醇120万吨;2016年资产总规模达到180亿,年营业收入超过178亿元。

而目前中粮生化拥有60万吨燃料乙醇、20万吨柠檬酸的产能和10万吨的赖氨酸产能,2016年营收仅56亿元,相对于178亿元的整体营收规模,未来可整合的空间非常之大!尤其是中国粮油控股体内拥有60万吨的燃料乙醇资产,一旦注入中粮生化体内,将大大增强公司在燃料乙醇产业的低位,并大大提升公司的盈利能力和市值空间!

预期2017/18/19年,公司归母净利润为4.80/5.81/6.55亿元,EPS为0.50/0.60/0.68元,考虑到国家政策带来的产业机遇,以及公司国改预期和广阔的市值空间,给予18年30倍估值,目标价18元。

2、龙力生物:纤维素乙醇龙头企业,政策带来良好发展机遇!。

公司是我国纤维素乙醇的龙头企业,2016年纤维素乙醇产销量近2万吨。

从国家当前政策来看,纤维素乙醇有望成为未来重点发展的对象,公司有望迎来良好的发展机遇和投资机会!

风险提示:政策变更;价格波动。

申请时请注明股票名称