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农林牧渔行业周报:继续推荐海大集团、登海种业(附隆平、雪榕纪要、USDA数据)

发布时间:2017-09-17    研究机构:华创证券

1、海大集团2.99亿收购山东大信60%股权发力猪料,维持强烈推荐

海大集团9月14日公告收购山东大信60%股权,山东大信主营猪用饲料,截至17年中报净资产1.64亿元,营收5.03亿元,净利润2224.40万元,并承诺17、18、19、20四年累计利润不少于5000万、1.05亿元、1.65亿、2.3亿元。我们继续推荐海大集团,维持看好观点的逻辑如下:1)饲料业务资源聚焦,多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17年目标销量约880-900万吨,同比增长20%+,17年经营情况较16年大幅好转;2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上,重点投入猪料业务,禽料我们预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力;3)公司3月22日公告核心团队员工持股计划首期1200万元专项基金的购买均价为16.15元/股,预计17、18全年EPS0.74、0.91元,维持“强烈推荐”评级。公司17上半年销量370万吨,水产料销量90万吨保持强势,猪料销量60万吨增长迅猛,禽料销量220万吨逆势上行,时点上建议继续密切跟踪8、9月销量数据。下游鱼价,截至9月8日全国草鱼批发价15.43元/公斤,鲫鱼批发价18.17元/公斤,较2016年同期分别上涨14.21%、3.83%,较2015年同期分别增长14.63%、14.92%。

2、中线继续推荐肉鸡板块

2013-2016年我国祖代鸡引种量持续下行,2017年1-7月引种量31万套,全年或降至50万套以内。2017年第36周(9.04-9.10),在产祖代鸡存栏量80.52万套,处于2009年以来同期最低水平,后备祖代种鸡存栏量27.42万套,基本处于2013年以来同期最低水平;在产父母代种鸡存栏量1479.48万套,同比增长5.7%,较年初下降2.4%,后备父母代种鸡存栏量961.05万套,同比下降9.3%,较年初下降0.3%,父母代种鸡销量90.97万套,连续第二周下降。协会公布父母代数据未明显改善,肉鸡板块上涨动力有限。但周期只会姗姗来迟,继续看好2018年肉鸡板块行情。

3、肉猪养殖板块短期存交易性机会,中线继续看空

从中线看,猪周期通常3-4年,本轮猪价上涨周期是2014年5月-2016年5月,目前猪价仍处于下降周期,且按照历史经验,猪价下降周期必然经历亏损阶段,但截止目前自繁自养头均盈利仍超过400元,下行周期远未进入尾声。

从短期看,生猪价格在14.5元/公斤附近波动,由于生猪传统消费旺季是每年10月至次年春节前,即使在猪价下行周期,消费旺季猪价仍会出现上行,我们判断第三、四季度猪价有望攀升至16-17元,养殖板块存在交易性机会,建议关注牧原股份、正邦科技、温氏股份等。

4、其他个股标的,继续推荐登海种业,关注雪榕生物、普莱柯

9月13日国家发改委、国家能源部、财政部等15个部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》,政策驱动玉米乙醇产业链相关个股登海种业、中粮生化、龙力生物等股价上涨,我们预计若全部实现乙醇已有,每年至少消耗燃料乙醇1200万吨,市场扩容900万吨以上,超过60%的燃料使用作用玉米作原料,到2020年提振玉米消费增量3000万吨;另外17年玉米减产幅度或超预期,黄淮海区域玉米种植遭遇气候高温引发的缺粒、结实不良等侵害,甘肃地区制种面积从16年的162万亩下滑至今年的120万亩,未来玉米种子价格及供需关系存在较大的预期差,若新一季玉米销售价格有所恢复将改变农民种植意向,建议关注登海种业,密切跟踪其新季9月订单及四季度发货情况。

雪榕生物:主营业务为鲜品食用菌研发、工厂化种植与销售,在上海、吉林、四川、山东、广东、贵州等地投资建设了综合性食用菌工厂化企业。今年上半年,公司实现营业收入4.7亿元,同比增长10.7%,扣非后归母净利润3175.7万元,同比增长325.2%。截至2016年末,公司食用菌日产能达到440吨,随着定增项目投产,2017年底,公司日产能将达到900吨。1H2017公司金针菇销量6.8万吨、2017年全年金针菇销量可达20万吨,2018年金针菇产量超过30万吨,2H2017和2018年公司业绩有望保持高速增长。

普莱柯受国内生猪养殖规模化趋势加速、养殖密度增大影响,从中长期角度分析规模客户对高端疫苗的需求增量带动市场容量扩张,强烈建议关注普莱柯是国内领先的动保生产商,依托国家兽用生猪制品研发技术中心,连续10年技术创新位列全行业第一,公司圆环新品病毒样颗粒基因工程苗即将获得新兽药证书,新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂也极具成长潜力,我们预计17、18年公司将实现净利润2.26亿、3.36亿元,对应PE36x、24x,维持“推荐”评级。

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