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农林牧渔行业:天气良好促农产品丰产,供需格局趋向宽松

发布时间:2017-03-12    研究机构:兴业证券

事件:

美国农业部发布3月月度供需报告,由于几大粮食主产国天气状况良好,全球农作物普遍丰产,多国产量创下历史新高,供需格局趋向宽松。USDA上调小麦、大米、玉米、大豆、棉花产量236万吨、22万吨、903万吨、417万吨、30万标准包;需求方面,上调小麦、大米、玉米、大豆需求102万吨、21万吨、64万吨、95万吨,下调棉花消费9万标准包;调整后,16/17年度小麦、大米、玉米、大豆、棉花库销比分别为33.7%、24.6%、21.2%、25%、80.5%,其中小麦、玉米、大豆、棉花上升了0.1%、0.2%、0.7%、0.6%,大米下降了0.1%。

点评:

小麦供需两旺,棉花需求下降短期利空。全球小麦产量调增236万至7.51亿吨,虽然欧洲略微减产,但阿根廷和澳大利亚丰产。其中,澳大利亚天气状况良好,小麦产量调增200万至3500万吨,创下历史新高。贸易方面,印度进口增长拉动全球贸易量上升,调增印度进口180万至550万吨,创下自2006/07年以来的新高。综合来看,小麦库存仍处于历史高位,价格上涨可能缺乏动力。受美棉产量增长驱动全球棉花产量略有增长,而需求方面有所下降,短期利空棉价行情,长期看棉花供需改善趋势不变,棉价中枢不断上移。近期国储棉轮出,对市场有一定冲击,尤其是低质棉花。

乙醇用玉米需求旺盛,全球丰产致库存上升。由于乙醇用玉米需求持续增长,拉动美国玉米需求上升,其中乙醇用玉米需求调增5000万至54亿蒲式耳,而饲用玉米调减了5000万至55.5亿蒲式耳,口粮消费、工业需求调增了1100万蒲式耳。全球玉米丰收,产量调增903万至10.4亿吨,其中巴西第二季玉米种植面积和产量超出预期,南非在玉米籽粒灌浆期雨水和气温适宜,产量超出此前预期。玉米产量超预期导致期末库存上升0.2%。短期国际玉米价格可能受超预期的产量压制,但中长期看玉米的供需格局相较于前两年有所改善,玉米价格上行趋势不变。国内玉米受国储取消和库存过高短期难以消化影响,预计仍将低位震荡。

巴西大豆丰收创记录,国内进口创新高。全球大豆供需格局继续宽松,调增大豆供给417万至3.4亿吨,主要系巴西增产所致。在作物生长的关键季节,巴西天气适宜降水充足,大豆产量因此调增400万吨达到创历史新高的1.1亿吨。国内大豆进口量调增100万吨至8700万吨同样创下历史新高。国内大豆自给率较低,价格跟随外盘,豆价有望下跌。(接下页)

投资建议:作为饲料主要原材料的玉米和大豆,均出现丰产现象,供给充足导致价格承压,饲料企业成本有望降低,此外一季度饲料销量景气,供需边际同时改善,建议积极关注饲料龙头禾丰牧业和海大集团,以及唐人神、金新农等标的。玉米价格低位运行利好玉米深加工行业,推荐行业大反转的玉米深加工板块,代表标的有中粮生化和港股的中国粮油控股。

风险提示:美元汇率波动风险,异常天气灾害。

申请时请注明股票名称