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丰原生化:行业触底回升,资产亟待重组

发布时间:2009-03-19    研究机构:广发证券

2008年业绩解读1.公司业绩增长主要来源于内部挖潜;2. 柠檬酸产品在大动荡中仍能贡献部分利润;3.燃料乙醇业务成为全年业绩的稳压器;4.非主营业务和不良资产拖累业绩;5.下半年受全球经济衰退影响较大,第四季度单季基本处于亏损状态。

2009年公司亮点1. 国内外玉米期货价格显著回调,并带动现货价格下调。2.国家经济振兴计划有助于行业复苏。3. 闲置、低效的非主营资产剥离已进入倒计时。

风险评估一是外需放缓的风险,欧美本来就对中国的柠檬酸实行反倾销,加上遇到经济衰退;二是原辅材料价格剧烈波动的风险;三是不良资产和不相关资产的处置风险,一旦对它们进行处置,会带来一定的营业外亏损;四是融资风险,公司的资产负债率高达70%,虽然有中粮的支持,但离恢复自身独立的融资能力还有一定距离。

盈利预测与投资建议我们预计公司2009年的EPS为0.13元。我们暂时给予公司“持有”的投资评级。但鉴于公司所处行业已开始回暖,以及公司资产整合的预期,我们建议投资者对该公司给予积极关注。

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